Der nunmehr schon zwei Jahre anhaltende Bullenmarkt scheint kein Ende zu finden, vielmehr gewann er im November nochmals an Fahrt. Neben den nach wie vor sehr guten Nachrichten aus der Berichtssaison des III. Quartals war der klare Wahlausgang in den USA für Donald Trump ein entscheidender Kurstreiber. Mittlerweile wird auch die Besetzung seines Berater- bzw. Ministerumfeldes immer konkreter und vielerorts wird mit Genugtuung beobachtet, dass die republikanische Partei nicht jeden Kandidatenvorschlag Donald Trumps folgt, sondern mit Bedacht dem Motto „Checks and Balances“ folgt. Der Optimismus nimmt weiter zu und die US-Wirtschaft wächst bislang solide weiter. Die von Trump avisierten Unternehmenssteuersenkungen und die zunehmende Deregulierung begründen den anhaltenden Optimismus. Auch die berechtigte Angst vor den in Aussicht gestellten Handelszöllen weicht der Hoffnung, dass der designierte Präsident die Zölle als „Verhandlungsinstrument“ nutzen wird, um seine politischen Ziele zu verfolgen und dabei nicht riskiert, die Inflation in den USA im nächsten Jahr in die Höhe schnellen zu lassen.

Weiteren Rückenwind erhielt der Markt von den Arbeitsmarktdaten, die am Donnerstag, dem 05.12.2024, veröffentlicht wurden. Es wurden in den USA außerhalb der Landwirtschaft 227.000 neue Stellen geschaffen, was am oberen Rand der Erwartung des Marktes lag und weiterhin als robust gewertet wurde. Des Weiteren wurden die Oktoberzahlen, die bei lediglich 12.000 neu geschaffenen Stellen lag, auf 36.000 nach oben korrigiert. Die Arbeitslosenrate in den Vereinigten Staaten stieg von 4,1 % auf 4,2 %, die Löhne um 0,4 % bzw. 4,0 % per anno. Wir gehen aufgrund dieser Datenlage nunmehr von einer weiteren Zinssenkung der FED von 0,25 % bei ihrer nächsten Sitzung am 18.12. dieses Jahres aus. Der Markt bewertet dieses Szenario derzeit mit einer Wahrscheinlichkeit von 83,4%. Natürlich bleibt es abzuwarten, wie die neuesten Inflationsmeldungen diese Erwartung weiter bestätigen oder nicht.

Abbildung 1: Erwartungshaltung Leitzins FED (Quelle: CME FedWatch Tool, Stand: 09.12.2024)

Wir möchten an dieser Stelle klar herausstellen, dass unser Optimismus in erster Linie für die US-Wirtschaft gilt (Investitionsquote ca. 68% in der Assetklasse Aktien/Aktienfonds). Gerade die aktuell durch die Regierungskrise verursachte prekäre Lage in Frankreich oder der im Oktober erneut überraschend starke Rückgang der Industrieproduktion in Deutschland lassen diesen Optimismus auf europäischer Ebene leider nicht zu. Dies hat zur Folge, dass diese Regionen in unserem Portfolio deutlich geringer gewichtet sind (Investitionsquote ca. 5% in der Assetklasse Aktien/Aktienfonds).

Eine kürzliche Äußerung der Bank of Japan, vorerst keine weiteren Zinsanhebungen durchzuführen, sehen wir ebenfalls als positives Signal für den Aktienmarkt. Wir erinnern an dieser Stelle an die Marktturbulenzen Anfang August dieses Jahres, als der Nikkei kurzfristig reichlich 10 % seines Wertes an einem Handelstag verlor.

Im Fahrwasser des positiven Markt-Momentums sind auch die Kurse der dezentralen Währungen weiter gestiegen. Der Bitcoin markierte unlängst ein neues All-Time-High bei 100.000 USD. Dies ist umso erfreulicher, da für die meisten unserer Kunden hier bereits steuerfreie Buchgewinne ausgewiesen werden können.

Unser Goldinvestment tendierte im vergangenen Monat eher seitwärts, was aus unserer Sicht in erster Linie an der starken US-Devise lag. Unserer Einschätzung nach wird die aktuelle Dollarstärke allerdings nicht anhalten. Vielmehr bauen wir unsere Position in Schweizer Franken konsequent weiter aus.

Das aktuelle Marktumfeld veranlasst uns, weiter investiert zu bleiben. Wir gehen auch zum Jahresende von weiterhin festen Aktienmärkten aus.

Für Ihr Vertrauen und Ihre Partnerschaft in diesem ereignisreichen Jahr danken wir Ihnen und wünschen Ihnen und Ihren Familien eine besinnliche Weihnachtszeit, frohe Festtage und einen erfolgreichen Start in das neue Jahr.

Mögen Ihre privaten wie geschäftlichen Pläne auch im kommenden Jahr von Erfolg und Zufriedenheit geprägt sein. Und bleiben Sie vor allem gesund!

Ihre

DRH Vermögensverwaltung GmbH

Verfasst von Marco Rumpf, Geschäftsführer der DRH Vermögensverwaltung GmbH

Disclaimer: Unsere vorstehenden Angaben und Informationen richten sich an Privatkunden in der Bundesrepublik Deutschland.

Wir haben uns bemüht, diese Angaben nach bestem Wissen und Gewissen zusammenzustellen. Sie wurden – teilweise auf Basis und unter Rückgriff der Informationen Dritter – recherchiert. Einzelne Angaben können sich insbesondere durch Zeitablauf oder infolge von gesetzlichen Änderungen als nicht mehr zutreffend erweisen. Für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität sämtlicher Angaben kann daher keine Gewähr übernommen werden.

Mit diesen Mitteilungen erbringen wir keine Anlageberatung und keine Vermögensverwaltung. Sie sind allgemeiner Art und können keine auf die individuellen Verhältnisse des Anlegers abgestellte anleger- und objektgerechte Beratung sowie eine umfassende Risikoaufklärung ersetzen; sie berücksichtigen ferner nicht die Risikobereitschaft der Anleger bzw. Geeignetheit der Finanzprodukte. Auch soweit wir Ihnen Börsen-, Produkt- und/oder Marktinformationen liefern, stellen diese keine Anlageberatung dar.

Die hier enthaltenen Informationen sind nicht als Angebot oder Empfehlung bestimmter Wertpapiere und sonstiger Finanzinstrumente zu verstehen und stellen weder ein Angebot zum Erwerb noch eine Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dar.

Dargestellte Beispiele und Beispielrechnungen und Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Beschriebene bisherige Wertentwicklungen lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung zu.

Bei diesen Angaben und Informationen handelt es sich um Marketingmitteilungen gemäß Art. 36 Abs. 2 Delegierte Verordnung (EU) und nicht um Finanzanalysen.

Jede Investmententscheidung sollte deshalb unter Zuziehung eines qualifizierten Beraters und Berücksichtigung der individuellen Bedürfnisse des Anlegers geprüft werden. Bitte setzen Sie sich dazu persönlich mit uns in Verbindung.

Soweit steuerliche oder rechtliche Belange berührt werden, sollten diese vom Adressaten mit seinem Steuerberater bzw. Rechtsanwalt geprüft und erörtert werden.

Politische Entscheidungen dominierten das Börsengeschehen im Oktober und vor allem in der ersten Novemberwoche. Donald Trump gewinnt die US-Präsidentschaftswahl. Auf unsere Assetklassen Aktien und Krypto hatte dies enorm positiven Einfluss. Trump galt als der wirtschafts- und unternehmerfreundlichere Kandidat.

Im Grundsatz feiern die Märkte in Übersee in der Folge des Wahlergebnisses die Erwartung niedrig bleibender Unternehmenssteuern bzw. die weitere Senkung dieser. Ein weiteres Hauptthema der Politik von Donald Trump ist die Deregulierung in der Wirtschaft. Beides stützt die Profitabilität des US-Unternehmenssektors. Der US-amerikanische Anteil unserer Aktiengewichtung macht ca. 75% aus.

Neben diesen politischen Vorgaben wird der positive Performancetrend durch gute Unternehmensnachrichten der Berichtssaison für das III. Quartal 2024 unterstützt.

Abbildung 1: Umsatz- und Gewinnerwartungen III. Quartal (eigene Darstellung)

65% der von uns gehaltenen Unternehmen, die bis zum 15.11.2024 die Quartalszahlen gemeldet haben, konnten die Umsatzerwartungen und 83% die Gewinnerwartungen übertreffen.

Der Fokus der künftigen Trump-Administration auf Deregulierung beflügelt auch den gesamten Bereich der dezentralen Währungen. So konnte der Bitcoin sein letztes All Time High vom 13. März 2024 (USD-Basis) überwinden und in völlig neue Höhen vorstoßen.

Die Ankündigung Trumps, künftige Währungsreserven der USA auch in Kryptowährungen zu halten, treibt die Fantasie, in diese Anlageklasse zu investieren, weiter an.

Auch die Entscheidung Trumps, krypto-freundliche Berater wie Tesla Chef Elon Musk bzw. den Cardano-Gründer Charles Hoskinson in sein Kompetenzteam zu berufen, erhöht die Erwartung an eine grundlegend neue Einschätzung dieser Industrie in den Vereinigten Staaten.

In diesem Bereich haben wir bereits seit Längerem strategische Positionen aufgebaut.

Natürlich bedingt die zu erwartende Stärke der US-Wirtschaft auch eine höhere Inflation. Es wird zu beobachten sein, wie sich dies auf die Zinspolitik der FED auswirkt. Nichtdestotrotz wird in erster Linie der US-Dollar davon profitieren, was die Performance in den von uns verwalteten Depots weiter stützen sollte.

Wir gehen davon aus, dass sich die unmittelbaren Marktbewegungen infolge des US-Wahlentscheids in naher Zukunft relativieren und die makroökonomischen Daten wieder ins Zentrum der Aufmerksamkeit rücken werden. Auf dieser Basis wurden die Leitzinsen am 7.11.2024 erwartungsgemäß um 0,25 Basispunkte gesenkt. Die jüngsten Meldungen zu den US-Einzelhandelsumsätzen haben die Erwartungen übertroffen. Angesichts des robusten makroökonomischen Umfelds könnte der nächste Zinsschritt (Entscheidung am 18.12.2024) möglicherweise ausbleiben. Die Erwartungshaltung des Marktes ergibt sich aus Abbildung 2. Der Markt bewertet die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinssenkung im Dezember derzeit mit 58,4 %. Im Gegenzug wird das Ausbleiben eines solchen Zinsschritts mit einer Wahrscheinlichkeit von 41,6 % eingeschätzt.

Abbildung 2: Erwartungshaltung Leitzins FED (Quelle: CME FedWatch Tool, Stand: 18.11.2024)

Wir behalten die künftigen Entwicklungen weiterhin im Blick.

Aus deutscher Sicht ist zu vermelden, dass unsere Ampelregierung auf Rot geschaltet hat. Wir glauben, dass die Märkte ein Ende dieser Koalition kaum bedauern.

Eine neue Regierung sollte dringend notwendige strukturelle Maßnahmen, wie eine grundlegende Reform des Rentensystems, die Anreizerhöhung zur Arbeitsaufnahme von Transferempfängern und eine maßgeblich wirtschaftsfreundlichere Politik, vor allem für die deutsche Industrie, auf den Weg bringen.

Aufgrund der festen Berichtssaison für das III. Quartal 2024, dem Ausgang der US-Wahl sowie dem aktuell positiven Momentum im Markt bleiben wir bis auf weiteres investiert.

Ihre

Ihre DRH Vermögensverwaltung GmbH

Verfasst von Marco Rumpf, Geschäftsführer der DRH Vermögensverwaltung GmbH

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Mit diesen Mitteilungen erbringen wir keine Anlageberatung und keine Vermögensverwaltung. Sie sind allgemeiner Art und können keine auf die individuellen Verhältnisse des Anlegers abgestellte anleger- und objektgerechte Beratung sowie eine umfassende Risikoaufklärung ersetzen; sie berücksichtigen ferner nicht die Risikobereitschaft der Anleger bzw. Geeignetheit der Finanzprodukte. Auch soweit wir Ihnen Börsen-, Produkt- und/oder Marktinformationen liefern, stellen diese keine Anlageberatung dar.

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Dargestellte Beispiele und Beispielrechnungen und Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Beschriebene bisherige Wertentwicklungen lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung zu.

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Soweit steuerliche oder rechtliche Belange berührt werden, sollten diese vom Adressaten mit seinem Steuerberater bzw. Rechtsanwalt geprüft und erörtert werden.

Auch das III. Quartal des Jahres 2024 bescherte uns in nahezu allen Assets eine positive Entwicklung. Unsere Entscheidung, selbst nach der guten Performance des ersten Halbjahres voll investiert zu bleiben, erwies sich als richtig. Aktuell markieren viele Indizes historische Höchststände.

Begründet wird diese Tatsache vor allem durch eine sehr robuste US-Wirtschaft. So signalisierte der GDPNow-Indikator ein reales US-Wirtschaftswachstum von 2,5% im III. Quartal. Der Begriff GDPNow bezieht sich auf ein Modell der US-Notenbank, das in Echtzeit Schätzungen zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) liefert und somit eine zeitnahe Einschätzung des Wirtschaftswachstums ermöglicht.

Außerdem sehen wir einen sehr festen US-Arbeitsmarkt. Im September dieses Jahres wurden in den USA 254.000 neue Stellen außerhalb der Landwirtschaft geschaffen, erwartet wurden lediglich 150.000. Darüber hinaus wurden die gemeldeten Beschäftigungszahlen für August 2024 im Nachgang nach oben revidiert. Die Arbeitslosenrate fiel von 4,2% im August 2024 auf 4,1% im September 2024. Die Unternehmensgewinne stiegen mehrheitlich weiter an.

Der Preisindex PCE zeigte einen Anstieg der Teuerung um 2,2% statt der erwarteten 2,3%. Die Kombination aus niedriger Inflation, steigenden Unternehmensgewinnen und einem stabilen Arbeitsmarkt schafft ein günstiges Umfeld für eine anhaltend positive Marktstimmung, da sowohl die Kaufkraft der Konsumenten gestärkt als auch das Vertrauen der Investoren in die wirtschaftliche Stabilität erhöht wird.

Die positive Marktstimmung wird zusätzlich von globalen geldpolitischen Entscheidungen gestützt. So leitete die US-Notenbank FED die angekündigte Zinswende ein und senkte den Leitzins gleich um 50 Basispunkte. Weitere Zinssenkungen von 50 Basispunkten in diesem Jahr sowie von 100 Basispunkten im Jahr 2025 wurden von Jerome Powell (US-Notenbankchef) in Aussicht gestellt.

Durch den deutlichen Zinsentscheid der FED gaben die Amerikaner auch anderen Notenbanken mehr Spielräume, wiederum ihre Leitzinsen zu senken. So wird erwartet, dass die EZB in ihrer Oktobersitzung den Leitzins wiederum senken wird. Ähnliches erwarten wir von der Schweizer Nationalbank und der Bank of England. Auch in Japan signalisiert die Bank of Japan, dass man weitere Zinsanhebungen nur mit viel Bedacht umsetzen möchte.

Abbildung 1: Realzins, Inflation und Leitzins (Quelle: eigene Darstellung 10/2024 / Daten aus Infront PM)

Die prognostizierten Zinssenkungen der Notenbanken werden zu einem weiteren Rückgang des Zinsniveaus für Spar- und Festgeldanlagen (siehe Abbildung 1/ Realzins aktuell nur knapp über 0%) führen, was aus unserer Sicht für Investitionen in hochqualitative Sachwerte spricht.

China startete zudem das aggressivste Konjunkturprogramm seit Ausbruch der Covidpandemie. Die Peoples Bank of China senkte den Mindestreservesatz für Banken und ermäßigte zudem die Refinanzierungskosten für Hypothekenkredite. Insgesamt stellte die Führung in Peking ca. 140 Mrd. US-Dollar an Liquidität zur Verfügung.

Wir sehen uns durch die Geldpolitik der Zentralbanken und der damit einhergehenden massiven Ausweitung der Geldmenge bestätigt, unseren Schwerpunkt weiter auf Sachwerte bzw. begrenzte Assetklassen wie Aktien, Gold oder Kryptowährungen zu legen.

Wir freuen uns, die Ergebnisse aus dem III. Quartal 2024 in der am 10.10.2024 beginnenden Berichtssaison der Unternehmen für Sie zu beobachten und auszuwerten. Trotz der zum Teil mittlerweile ambitionierten Bewertung einiger Aktientitel glauben wir an eine weiter positive Entwicklung der Märkte im IV. Quartal 2024 und bleiben vorerst investiert.

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Verfasst von Marco Rumpf, Geschäftsführer der DRH Vermögensverwaltung GmbH

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Wir haben uns bemüht, diese Angaben nach bestem Wissen und Gewissen zusammenzustellen. Sie wurden – teilweise auf Basis und unter Rückgriff der Informationen Dritter – recherchiert. Einzelne Angaben können sich insbesondere durch Zeitablauf oder infolge von gesetzlichen Änderungen als nicht mehr zutreffend erweisen. Für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität sämtlicher Angaben kann daher keine Gewähr übernommen werden.

Mit diesen Mitteilungen erbringen wir keine Anlageberatung und keine Vermögensverwaltung. Sie sind allgemeiner Art und können keine auf die individuellen Verhältnisse des Anlegers abgestellte anleger- und objektgerechte Beratung sowie eine umfassende Risikoaufklärung ersetzen; sie berücksichtigen ferner nicht die Risikobereitschaft der Anleger bzw. Geeignetheit der Finanzprodukte. Auch soweit wir Ihnen Börsen-, Produkt- und/oder Marktinformationen liefern, stellen diese keine Anlageberatung dar.

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Dargestellte Beispiele und Beispielrechnungen und Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Beschriebene bisherige Wertentwicklungen lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung zu.

Bei diesen Angaben und Informationen handelt es sich um Marketingmitteilungen gemäß Art. 36 Abs. 2 Delegierte Verordnung (EU) und nicht um Finanzanalysen.

Jede Investmententscheidung sollte deshalb unter Zuziehung eines qualifizierten Beraters und Berücksichtigung der individuellen Bedürfnisse des Anlegers geprüft werden. Bitte setzen Sie sich dazu persönlich mit uns in Verbindung.

Soweit steuerliche oder rechtliche Belange berührt werden, sollten diese vom Adressaten mit seinem Steuerberater bzw. Rechtsanwalt geprüft und erörtert werden.

In diesem Monat erscheint unser Marktkommentar etwas später als gewohnt, da wir bewusst die US-Notenbanksitzung vom 18. September abgewartet haben, um Ihnen eine fundierte Einschätzung zur aktuellen Marktlage zu geben.

Die Entscheidung der US-Notenbank, die Zinsen um 50 Basispunkte (0,5% Prozent) zu senken, markiert einen entscheidenden Schritt in der aktuellen wirtschaftlichen Lage. Damit wurden die im vergangenen Monat von uns publizierten Markterwartungen erfüllt. Anfang des Monats signalisierte der Future-Markt noch eine Senkung um 25 Basispunkte, was zu Gewinnmitnahmen führte und den S&P 500 im laufenden Monat in der Spitze um etwa 4 Prozent (06.09.2024) sinken ließ. Die am 11. September veröffentlichten Inflationsdaten zeigten mit 2,5% den niedrigsten Stand seit Februar 2021 und gaben der Notenbank die Legitimation, die Zinsen um 50 Basispunkte zu senken.

In den darauffolgenden Tagen verbalisierte die US-Notenbank den Zinsschritt geschickt und beugte so einer negativen Interpretation des Marktes vor. Die Kombination aus der bedachten Kommunikation der Notenbank, der Zinssenkung um 50 Basispunkte und den stabilen Wirtschaftsdaten führten zu einer kurzfristig insgesamt positiven Marktreaktion. So konnte beispielsweise der S&P 500 am darauffolgenden Donnerstag (19.09.2024) ein neues All-Time-High von 5.713 Punkten erreichen.

Die erste Zinssenkung seit März 2020 wirkt sich jedoch unterschiedlich auf Ihre Anlagen aus. Im Folgenden geben wir Ihnen einen kurzen Überblick der Auswirkung auf die von uns allokierten

Anlageklassen:

Aktien: Die Aussicht auf ein moderates Wachstum und sinkende Inflationsraten ist ein positives Signal für den Aktienmarkt. Günstige Finanzierungsmöglichkeiten für Unternehmen und stabile Verbrauchernachfrage dürften die Gewinne stützen. Vor allem Wachstumsunternehmen und kapitalintensive Branchen könnten hiervon profitieren.

Anleihen: Mit sinkenden Zinsen steigen die Kurse bestehender Anleihen, da neu emittierte Anleihen niedrigere Renditen bieten. In einem von uns angenommenen „Goldilock-Szenario“ (moderates Wachstum bei sinkender Inflation) könnten Anleihen weiterhin als stabile Einkommensquelle dienen, während das Risiko von Zinserhöhungen gering bleibt.

Gold: Edelmetalle wie Gold profitieren besonders in Zeiten expansiver Geldpolitik, da sie als Inflationsschutz gelten. Steigende Geldmengen schwächen den Wert von Fiat-Währungen – also staatlich ausgegebenen Währungen, die keinen inneren Wert wie Gold oder Silber haben. Ihr Wert basiert lediglich auf dem Vertrauen in die Regierung, die sie herausgibt, und auf der Akzeptanz als Zahlungsmittel. Wenn die Geldmenge zunimmt, führt dies oft zu einer Entwertung der Fiat-Währungen, was die Nachfrage nach knappen Gütern wie Gold erhöht. Durch die natürliche Knappheit von Rohstoffen bleibt das Angebot begrenzt, was den Preisdruck verstärken kann. Dies macht Rohstoffe zu einer attraktiven Anlageklasse für Investoren, die sich gegen Geldwertverluste absichern möchten.

Kryptowährungen: Kryptowährungen reagieren oft auf makroökonomische Veränderungen. Wenn die Zentralbanken die Geldmenge erhöhen, beispielsweise durch Zinssenkungen oder expansive geldpolitische Maßnahmen, führt dies häufig zu einem Rückgang des Realzinses. Knappe Werte werden dadurch attraktiver, da der Werterhalt mit klassischen Anlageformen, wie beispielsweise Bareinlagen, bei sinkendem Zins abnimmt.

Bareinlagen: Bareinlagen werden durch die Zinssenkung weniger attraktiv, da die Erträge auf kurzfristige Einlagen weiter sinken. In einem stabilen wirtschaftlichen Umfeld mit moderatem Wachstum und niedriger Inflation ist es sinnvoll, überschüssiges Bargeld in renditestärkere Anlagen umzuschichten.

Mit Hinblick auf das von uns erwartete „Goldilock-Szenario“ setzen wir den Fokus vor allem auf knappe Werte wie Aktien und Rohstoffe. Für ein ausgewogenes Rendite-Risiko-Verhältnis mischen wir auch Anleihen bei und runden ein Portfolio mit Kryptowährungen ab. Aufgrund der weiteren Zinssenkungen sollten Bareinlagen als Anlageklasse mindestens kritisch betrachtet werden. Sinkende Zinsen verringern die Erträge auf kurzfristige Einlagen. Es könnte daher sinnvoll sein, langfristig nicht benötigtes Bargeld in andere Anlageklassen umzuschichten.

Wir bleiben investiert.

Ihre

Ihre DRH Vermögensverwaltung GmbH

Verfasst von Maximilian Jentzsch, IT-Consultant bei der DRH Vermögensverwaltung GmbH

Disclaimer: Unsere vorstehenden Angaben und Informationen richten sich an Privatkunden in der Bundesrepublik Deutschland.

Wir haben uns bemüht, diese Angaben nach bestem Wissen und Gewissen zusammenzustellen. Sie wurden – teilweise auf Basis und unter Rückgriff der Informationen Dritter – recherchiert. Einzelne Angaben können sich insbesondere durch Zeitablauf oder infolge von gesetzlichen Änderungen als nicht mehr zutreffend erweisen. Für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität sämtlicher Angaben kann daher keine Gewähr übernommen werden.

Mit diesen Mitteilungen erbringen wir keine Anlageberatung und keine Vermögensverwaltung. Sie sind allgemeiner Art und können keine auf die individuellen Verhältnisse des Anlegers abgestellte anleger- und objektgerechte Beratung sowie eine umfassende Risikoaufklärung ersetzen; sie berücksichtigen ferner nicht die Risikobereitschaft der Anleger bzw. Geeignetheit der Finanzprodukte. Auch soweit wir Ihnen Börsen-, Produkt- und/oder Marktinformationen liefern, stellen diese keine Anlageberatung dar.

Die hier enthaltenen Informationen sind nicht als Angebot oder Empfehlung bestimmter Wertpapiere und sonstiger Finanzinstrumente zu verstehen und stellen weder ein Angebot zum Erwerb noch eine Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dar.

Dargestellte Beispiele und Beispielrechnungen und Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Beschriebene bisherige Wertentwicklungen lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung zu.

Bei diesen Angaben und Informationen handelt es sich um Marketingmitteilungen gemäß Art. 36 Abs. 2 Delegierte Verordnung (EU) und nicht um Finanzanalysen.

Jede Investmententscheidung sollte deshalb unter Zuziehung eines qualifizierten Beraters und Berücksichtigung der individuellen Bedürfnisse des Anlegers geprüft werden. Bitte setzen Sie sich dazu persönlich mit uns in Verbindung.

Soweit steuerliche oder rechtliche Belange berührt werden, sollten diese vom Adressaten mit seinem Steuerberater bzw. Rechtsanwalt geprüft und erörtert werden.

Die Finanzmärkte befinden sich in einer dynamischen Phase, geprägt von einer Mischung aus geopolitischen Unsicherheiten, wirtschaftspolitischen Entscheidungen und technologischen Innovationen. In diesem Umfeld ist es entscheidend, die aktuellen Entwicklungen und ihre möglichen Auswirkungen sorgfältig zu analysieren. In den vergangenen Wochen haben die neuesten Unternehmensgewinne und makroökonomische Indikatoren das Marktgeschehen besonders beeinflusst.

Abbildung 1: Umsatz- und Gewinnerwartungen II. Quartal (Quelle: eigene Darstellung)

Von den von uns allokierten Unternehmen haben bisher 73% (Stand: 08.08.2024) Quartalszahlen vorgelegt. 79% der bereits gemeldeten Unternehmen konnten die so wichtigen Gewinnerwartungen schlagen. Bei den Umsatzergebnissen konnten 69% der Unternehmen positiv überraschen (siehe Abbildung 1). In Anbetracht der höheren Analystenerwartungen im Vergleich zum I. Quartal schätzen wir die Ertragslage der Unternehmen als äußerst stabil ein.

Die am 02.08.2024 veröffentlichten Arbeitsmarktdaten trübten das makroökonomische Gesamtbild. Statt den erwarteten 4,1% stieg die Arbeitslosenquote im Juli 2024 tatsächlich auf 4,3% an. Während in der ersten Jahreshälfte solche Nachrichten als eher positives Signal bewertet wurden, hat sich die Interpretation nun geändert. Eine höhere Arbeitslosenquote könnte auf eine abkühlende US-Wirtschaft hindeuten, möglicherweise sogar auf eine bevorstehende Rezession. Weder der am Dienstag (06.08.2024) veröffentliche Einkaufsmanagerindex der Dienstleister noch der am Donnerstag (08.08.2024) veröffentlichte Bericht zu den Erstanträgen auf Arbeitslosenhilfe bestätigten bisher eine beängstigende Abkühlung der US-Wirtschaft.

Aufgrund der abnehmenden Inflation und der möglichen Abkühlung der Wirtschaft ist nun nichtmehr die Frage, wann die Zinsen gesenkt werden, sondern um wieviel Prozent. Der Markt rechnet aktuell überwiegend mit einer Zinssenkung in Höhe von 0,5 Prozent statt der üblichen 0,25 Prozent zur bevorstehenden US-Notenbanksitzung am 18.09.2024.

Abbildung 2: Wahrscheinlichkeit der Zinsschritte (Quelle: CME-Fedwatch Tool vom 07.08.2024)

Eine Zinssenkung würde die Liquidität für Unternehmen begünstigen. Entsprechend sehen wir weiteres Aufwärtspotential für die von uns allokierten Unternehmen. Vor allem im Falle der wahrscheinlichen Zinssenkung in Höhe von 0,5 Prozent rechnen wir mit einer entsprechend positiven Marktreaktion.

In Abbildung 2 sind die Markterwartungen in Bezug auf die Zinsentwicklung abgetragen. So wird beispielsweise derzeit prognostiziert, dass mit einer 96,32-prozentigen Wahrscheinlichkeit der Leitzins zur US-Notenbanksitzung am 07.11.2024 bei 4,5%-4,75% (siehe rote Markierung) liegt.

Neben der bereitgestellten Liquidität hat eine Zinssenkung vor allem eine Wirkung: Sparanlagen werden unattraktiver. Zum Vergleich: In den Jahren 2021 und 2022 beliefen sich die Geldmarkbestände in den USA auf etwa 5,2 Billionen USD, bevor Ende 2023 mit einem Bestand von 6,4 Billionen USD ein neuer Höhepunkt erreicht wurde. Derzeit (Stand: Juli 2024) liegen die Bestände bei 6,13 Billionen USD. Wir erwarten, dass Zinssenkungen zu einem Liquiditätszufluss von einer Billionen USD führen, was wiederum eine interessante Opportunität für begrenzte Sachwerte darstellt.

Wir sind aktuell nicht in Japan investiert. Dennoch möchten wir die Geschehnisse um den 05.08.2024 an dieser Stelle nicht unbeachtet lassen. Zur Erklärung: Der japanische Aktienindex Nikkei-225 ist am vergangenen Montag um mehr als zwölf Prozent gesunken. Die überraschende Zinserhöhung in Japan destabilisierten den dortigen Finanzmarkt. Diese Entwicklung weitete sich kurzzeitig auch auf den Währungsraum USA und die Eurozone aus. Der Grund dafür war eine Handelsstrategie namens „Carry-Trade“. Dabei leihen sich Investoren Geld in einer Währung mit niedrigen Zinsen und investieren. Dieses Geld investieren sie dann in einem Währungsraum mit höheren Zinsen wie in den USA oder der Eurozone. Da sich die Zinsdifferenz durch die unerwartete Zinssteigerung in Japan und die durch die Arbeitslosenzahlen entfachte Zinssenkungserwartung deutlich verringerte und gleichzeitig der japanische Yen aufwertete, versuchten Investoren auf USD laufenden Vermögenswerte zu verkaufen und dafür Yen zu kaufen, um die Kredite zurückzuzahlen. Das führte zu einem kurzfristigen Abgabedruck an den Aktienmärkten.
Am Folgetag (06.08.2024) konnten die Verluste vom Vortag größtenteils wieder aufgeholt werden. So erholte sich der Nikkei-225 um 10%. Auch im amerikanischen Raum sehen wir seit Dienstag eine Erholung.

In einem solchen Szenario emotionsbasierte Handlungsentscheidungen zu treffen, kann langfristig erheblichen Schaden für Ihr Vermögen anrichten. Wir haben diese Situation als Kaufgelegenheit verstanden. So sind einige über einen längeren Zeitraum limitierte Orders ausgeführt wurden. In solchen volatilen Zeiten ist es entscheidend, einen kühlen Kopf zu bewahren und auf fundierte, strategische Entscheidungen zu setzen. Hier kommen wir ins Spiel. Unser erfahrenes Team steht Ihnen zur Seite, um Ihr Portfolio professionell zu managen und Sie vor impulsiven Fehlentscheidungen zu bewahren.

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Die hier enthaltenen Informationen sind nicht als Angebot oder Empfehlung bestimmter Wertpapiere und sonstiger Finanzinstrumente zu verstehen und stellen weder ein Angebot zum Erwerb noch eine Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dar.

Dargestellte Beispiele und Beispielrechnungen und Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Beschriebene bisherige Wertentwicklungen lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung zu.

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Jede Investmententscheidung sollte deshalb unter Zuziehung eines qualifizierten Beraters und Berücksichtigung der individuellen Bedürfnisse des Anlegers geprüft werden. Bitte setzen Sie sich dazu persönlich mit uns in Verbindung.

Soweit steuerliche oder rechtliche Belange berührt werden, sollten diese vom Adressaten mit seinem Steuerberater bzw. Rechtsanwalt geprüft und erörtert werden.

Das erste Halbjahr 2024 ist Geschichte und wir blicken auf ein erfolgreiches Börsenhalbjahr zurück.

Das von uns erwartete und erhoffte Goldilock-Szenario an den Märkten trat ein.

Wir sahen rückläufige Inflationen sowie ein moderates, jedoch über den Erwartungen liegendes Wachstum der Unternehmensgewinne. Im I. Quartal schlugen 85% der von uns allokierten Unternehmen die Gewinnerwartungen und 65% die Umsatzerwartungen.

Somit konnte die sehr gute Performance der Depots im I. Quartal nochmals trotz einiger Gewinnmitnahmen im April im II. Quartal zulegen.

Verantwortlich für das gute Ergebnis war neben einer positiven Gold- bzw. Bitcoin-Performance der Aktienmarkt. Und dort im Schwerpunkt die Performance der Megacap-Aktien.

Wir blicken nunmehr mit großer Spannung auf die am 11.07.2024 begonnene Berichtssaison der Unternehmen. Dort werden die Unternehmensergebnisse für das II. Quartal offengelegt.

Die Markterwartung an die Gewinnentwicklung im II. Quartal ist deutlich höher als im I. Quartal und liegt durchschnittlich bei 9%.

Dabei ruht unser Fokus weiter auf den Zahlen der großen Tech-Werte, wo die Prognose bei ambitionierten 17% liegt. Während die Gewinnsteigerungen der restlichen Unternehmen bei ca. 6% liegen sollte.

Wir werden für Sie in gewohnter Form die Ergebnisse auswerten und berichten.

Die KW 22 / 29.7.-04.08. mit jeweils 150 bzw. 160 Unternehmensmeldungen / Quartalsmeldungen soll uns ein klares Bild zeichnen.

Wir bleiben investiert, das Momentum ist intakt.

Lediglich beim Bitcoin wurden Gewinne im ersten Halbjahr realisiert, um die strategische Gewichtung in den Depots von 3,5%-5% (je nach Risikoklasse) wieder zu erreichen. Mitte der ersten Jahreshälfte haben wir dafür die Bestände in den Kundendepots reduziert und konnten damit ca. 20% über dem aktuellen Niveau (Stand: 15.07.2024) verkaufen.
Trotz des weiterhin hohen Zinsniveaus im mittel- bis langfristigen Rentenmarkt halten wir an unserer Goldquote fest. Der Zinssatz für 10-jährige EUR-Rentenanlagen ist in diesem Jahr von etwas über 2% auf knapp 3% gestiegen, was normalerweise eine Belastung für Gold darstellt. Allerdings hat die erhöhte Nachfrage nach Gold durch einige Notenbanken, insbesondere aus China, diesen Effekt ausgeglichen. Die Entwicklung, dass beispielsweise China seine Dollar-Währungsreserven in Gold umschichtet, wird voraussichtlich weiterhin den Preis des Edelmetalls antreiben.

Ein weiterer geopolitischer Aspekt: Zurzeit gibt es eine starke Korrelation zwischen dem Anstieg des S&P 500 und der zunehmenden Wahrscheinlichkeit, dass Donald Trump der nächste US-Präsident wird. Der Markt schätzt die Klarheit über den Wahlausgang und preist diese Sicherheit ein. Das bedeutet jedoch nicht, dass der Markt einen bestimmten Kandidaten bevorzugt. Ein klarer Vorsprung von Biden hätte einen ähnlichen Effekt.

Wir aus dem Research-Team der DRH wünschen Ihnen einen wunderschönen und erholsamen Sommer.

Ihre

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Disclaimer: Unsere vorstehenden Angaben und Informationen richten sich an Privatkunden in der Bundesrepublik Deutschland.

Wir haben uns bemüht, diese Angaben nach bestem Wissen und Gewissen zusammenzustellen. Sie wurden – teilweise auf Basis und unter Rückgriff der Informationen Dritter – recherchiert. Einzelne Angaben können sich insbesondere durch Zeitablauf oder infolge von gesetzlichen Änderungen als nicht mehr zutreffend erweisen. Für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität sämtlicher Angaben kann daher keine Gewähr übernommen werden.

Mit diesen Mitteilungen erbringen wir keine Anlageberatung und keine Vermögensverwaltung. Sie sind allgemeiner Art und können keine auf die individuellen Verhältnisse des Anlegers abgestellte anleger- und objektgerechte Beratung sowie eine umfassende Risikoaufklärung ersetzen; sie berücksichtigen ferner nicht die Risikobereitschaft der Anleger bzw. Geeignetheit der Finanzprodukte. Auch soweit wir Ihnen Börsen-, Produkt- und/oder Marktinformationen liefern, stellen diese keine Anlageberatung dar.

Die hier enthaltenen Informationen sind nicht als Angebot oder Empfehlung bestimmter Wertpapiere und sonstiger Finanzinstrumente zu verstehen und stellen weder ein Angebot zum Erwerb noch eine Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dar.

Dargestellte Beispiele und Beispielrechnungen und Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Beschriebene bisherige Wertentwicklungen lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung zu.

Bei diesen Angaben und Informationen handelt es sich um Marketingmitteilungen gemäß Art. 36 Abs. 2 Delegierte Verordnung (EU) und nicht um Finanzanalysen.

Jede Investmententscheidung sollte deshalb unter Zuziehung eines qualifizierten Beraters und Berücksichtigung der individuellen Bedürfnisse des Anlegers geprüft werden. Bitte setzen Sie sich dazu persönlich mit uns in Verbindung.

Soweit steuerliche oder rechtliche Belange berührt werden, sollten diese vom Adressaten mit seinem Steuerberater bzw. Rechtsanwalt geprüft und erörtert werden.

Entgegen allen pessimistischen Prognosen präsentierten sich die internationalen Börsen im Mai weiter im Rallye-Modus. Selbst die durch hartnäckig hohe Inflationsraten in den USA verursachte ständige Verschiebung der ersten US-Leitzinssenkung durch die amerikanische Notenbank FED scheint die gute Laune der Aktionäre nicht verderben zu können.

Hauptgrund dieser Entwicklung sind unserer Einschätzung nach die stabilen Q1-Zahlen der Unternehmen sowie die Einschätzung vieler Aktienstrategen, dass die US-Konjunktur auf ein Soft-Landing zusteuert bzw. eine Rezession vermieden wird.

Abbildung 1 zeigt die Ergebnisse der von uns allokierten Unternehmen im Vergleich zu den für das I. Quartal prognostizierten Umsatz- und Gewinnerwartungen der Analysten. Hiernach haben die meisten Unternehmen die Umsatz- und/oder Gewinnerwartungen übertroffen (rechter oberer Quadrant).

Abbildung 1: Umsatz und Gewinnerwartungen I. Quartal 2024 (Quelle: eigene Darstellung)

Dies signalisierte auch der US-Arbeitsmarktbericht vom vergangenen Freitag (07.06.2024). Statt erwarteten 190.000 neu geschaffener Stellen wurden über 270.000 Stellen im Mai neu besetzt.

Auch die Lohninflation stieg im Mai um 0,4% statt der erwarteten 0,3%. Gegenüber dem Vorjahr stiegen die Löhne um 4,1% statt 3,9%.

Es bleibt daher aus unserer Sicht völlig unklar, wann und um wieviel Prozent die Leitzinsen in den USA in diesem Jahr sinken werden.

Wir glauben, dass der Druck auf Jerome Powell immens ist, da mittlerweile die Zinsausgaben des Staates ca. 1 Billion US$ erreichen. Bleibt das aktuelle Zinsniveau bestehen, würden sich die Ausgaben auf 1,7 Billion US$ im nächsten Jahr steigern. In diesem Fall wären die Zinsausgaben des Staates höher als die Rüstungsausgaben. Die hohe Schuldenlast könnte wiederum zu höherer Inflation, zu höheren Steuern und zu Vertrauensverlust der Investoren führen.

In Europa wurde die Zinswende am vergangenen Mittwoch (05.06.2024) bereits eingeleitet. Der Leitzins der EZB wurde aufgrund der Wachstumsschwäche in Europa um 0,25% gesenkt. Gleichzeitig wurde von den Notenbanken die Inflationserwartung für das kommende Jahr angehoben.

Dies dürfte unserer Meinung nach alles andere als beruhigend für Anleger in Spar- und Festgeldanlagen sein. Die Leitzinssenkung der EZB führt bei Ihren Spar- oder Festgeldeinlagen künftig zu niedrigeren Zinserträgen.

Wie Sie wissen, liegt unsere Lösung hierfür in der Investition in Sachwerte. Dazu gehören zum Beispiel Aktien, aber auch Rohstoffe und Kryptowährungen. Für den Aktienbereich haben kürzlich eine Vielzahl von Banken die Kursziele für 2024 teilweise massiv nach oben angepasst. So hat zum Beispiel die Bank of America ihr Kursziel für den S&P 500 von Jahresanfang 5.200 auf jetzt 5.600 Zähler erhöht.

Wir sehen uns aktuell in unserer Markteinschätzung bestätigt und werden das Marktgeschehen für Sie weiterhin beobachten und analysieren. Wir sind und bleiben nach wie vor stark investiert.

Wenn Sie mehr über unsere Anlagestrategie erfahren möchten oder Fragen zum Inhalt des Marktkommentars offengeblieben sind, rufen Sie uns gern an. Wir freuen uns auf Ihr Feedback.

Ihre

Ihre DRH Vermögensverwaltung GmbH

Verfasst von Marco Rumpf, Geschäftsführer der DRH Vermögensverwaltung GmbH

Disclaimer: Unsere vorstehenden Angaben und Informationen richten sich an Privatkunden in der Bundesrepublik Deutschland.

Wir haben uns bemüht, diese Angaben nach bestem Wissen und Gewissen zusammenzustellen. Sie wurden – teilweise auf Basis und unter Rückgriff der Informationen Dritter – recherchiert. Einzelne Angaben können sich insbesondere durch Zeitablauf oder infolge von gesetzlichen Änderungen als nicht mehr zutreffend erweisen. Für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität sämtlicher Angaben kann daher keine Gewähr übernommen werden.

Mit diesen Mitteilungen erbringen wir keine Anlageberatung und keine Vermögensverwaltung. Sie sind allgemeiner Art und können keine auf die individuellen Verhältnisse des Anlegers abgestellte anleger- und objektgerechte Beratung sowie eine umfassende Risikoaufklärung ersetzen; sie berücksichtigen ferner nicht die Risikobereitschaft der Anleger bzw. Geeignetheit der Finanzprodukte. Auch soweit wir Ihnen Börsen-, Produkt- und/oder Marktinformationen liefern, stellen diese keine Anlageberatung dar.

Die hier enthaltenen Informationen sind nicht als Angebot oder Empfehlung bestimmter Wertpapiere und sonstiger Finanzinstrumente zu verstehen und stellen weder ein Angebot zum Erwerb noch eine Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dar.

Dargestellte Beispiele und Beispielrechnungen und Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Beschriebene bisherige Wertentwicklungen lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung zu.

Bei diesen Angaben und Informationen handelt es sich um Marketingmitteilungen gemäß Art. 36 Abs. 2 Delegierte Verordnung (EU) und nicht um Finanzanalysen.

Jede Investmententscheidung sollte deshalb unter Zuziehung eines qualifizierten Beraters und Berücksichtigung der individuellen Bedürfnisse des Anlegers geprüft werden. Bitte setzen Sie sich dazu persönlich mit uns in Verbindung.

Soweit steuerliche oder rechtliche Belange berührt werden, sollten diese vom Adressaten mit seinem Steuerberater bzw. Rechtsanwalt geprüft und erörtert werden.